一、案例背景

（一）政策背景

国家大力推进制造强国、绿色发展战略，支持传统产业转型升级与高端装备制造业发展，鼓励地方 AMC 发挥资本赋能作用，盘活存量上市资源、服务现代化产业体系建设。广东省积极推动产业结构优化，助力传统制造业向高端化、绿色化转型，为上市公司重组转型提供政策支撑。

（二）行业背景

传统日用陶瓷制造行业受市场需求萎缩、产能过剩等因素影响，部分企业经营陷入困境；而高端海洋装备制造作为战略性新兴产业，契合绿色低碳发展趋势，市场潜力巨大。但传统企业向高端产业转型面临资金缺口大、资本信心不足、资源整合难度高等痛点，亟需专业资本力量介入赋能。

（三）机构战略

广州资产作为广东省地方AMC的核心中坚力量，全面贯彻总书记、党中央决策部署，始终坚持政治性、人民性相统一，严格落实省委“1310”具体部署、省政府工作要求及加快建设广州市“12218”现代化产业体系思路举措，笃行担当、顶压奋进，在高质量发展上迈出坚实步伐，助力城市经济实力、科技策源力、综合竞争力持续提升，推动老城市焕发新活力，为中国式现代化的广州实践实现良好开局贡献硬核力量。面向“十五五”，公司将锚定“在推进中国式现代化建设中走在前列”总目标，紧扣“坚定不移挑好大梁、全面推进强省建设”总任务，坚持以高质量发展为主题，坚定推进“投行化转型”战略，深耕上市公司纾困与产业价值重构核心赛道，以专业资本运作与资源整合赋能企业产业升级，致力为行业打造可复制、可推广的转型实践范本。

（四）面临问题

广东某上市公司因日用陶瓷制造主业持续萎缩，2021年起连续四年亏损，2025 年触及财务类退市指标被实施退市风险警示，成为典型问题上市公司。为摆脱困境，该企业拟通过重大资产重组置出陶瓷业务，置入优质产业方旗下优质造船板块，打造高端船舶智能制造与研发平台，但亟需大额配套资金支撑转型落地，面临资本参与意愿不足的难题。

二、具体做法

（一）投资研判扎实，科学精准决策

广州资产着力于行业研究与估值判断的精确性，与外部券商团队开展深度研讨，系统梳理船舶制造产业格局与航运周期特性，夯实行业研究基础；对恒力重工在手订单数据构建盈利预测模型，并对船单价、交付进度等核心参数进行多轮压力测试，确保财务预测的稳健性；并结合对同业上市公司专家的访谈交叉验证行业景气度，为上市公司纾困业务提供了科学及高效的实践经验。

（二）领投聚合资本，破解资金难题

本项目报价总额为43.95亿元，较40亿元的目标金额仅超额3.95亿元。广州资产经审慎研判后，凭借对高端装备制造领域的深刻理解与高效执行力，在机构投资者中率先完成审批全流程，成为首家完成投资决策的机构，以5亿元出资规模位列各投资者首位，发挥示范效应，成功带动 19 家主流投资机构参与，高效募集 40 亿元配套资金，为资产重组与产业转型提供坚实资金保障，极大提振市场信心。

（三）锚定绿色高端赛道，助力企业升级转型

精准对接企业转型需求，聚焦高端海洋装备制造这一绿色低碳产业，助力企业完成从传统陶瓷制造到高端船舶智能制造的战略转型，契合国家现代化产业体系建设导向。

三、实践成效

（一）企业层面：退市风险化解，经营业绩爆发式增长

重组后企业总市值从 18 亿元飙升至 2025 年底 850 亿元，2025 年 1-9 月实现营业收入 117.59 亿元、净利润 12.71 亿元，一举扭亏为盈，成功激活存量上市资源，核心竞争力与市场价值大幅提升。

（二）产业层面：转型高端制造，跻身全球领先行列

推动企业全面转型为高端海洋装备制造企业，预计年新增高端船舶产能超 200 万载重吨，实现 LNG、LPG 等四种双燃料全覆盖，成为全球单体规模最大、配套最完备的造船基地之一，助力我国高端装备制造业升级。

（三）行业层面：树立转型标杆，彰显 AMC 投行化价值

为传统产业上市公司通过资产重组转型高端、绿色产业提供了可复制的实践路径，充分展现地方 AMC 在资本赋能、产业重构中的核心作用，为行业投行化转型提供鲜活范例。

四、创新亮点

该项目为“并购六条”实施以来的首单跨界并购，且是近三年唯一成功完成重组并募集配套资金的ST企业。广州资产通过扎实的投资研判，科学精准决策，勇担属地地方AMC的主责主业，以领投身份保障了项目的成功发行。

五、推广建议

（一）适用场景

适用于传统主业萎缩、面临退市风险，但具备资产重组条件，拟转型高端制造、绿色低碳等战略性新兴产业的上市公司。

（二）推广条件

1.地方 AMC 具备专业产业研判、大额资本运作及跨机构协调能力；

2.目标企业拥有清晰的转型方向，置入资产具备优质产业前景与核心竞争力；

3.获得地方政府产业政策支持，包括转型补贴、税收优惠等配套措施。

（三）面临困难与解决方向

1.困难：跨产业转型的产业研判难度大，大额资金募集协调成本高，资产重组流程复杂。

2.解决方向：建立 “产业专家 + 金融专家” 联合研判机制，搭建常态化资本对接平台，依托政府部门简化资产重组审批流程，提升转型效率。